5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设(s嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美hè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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