当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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