调油逻辑提(tí)振成本(běn)价格，从而能(néng)够(gòu)推(tuī)升芳烃价格，去年二季(jì)度(dù)芳(fāng)烃(tīng)市场的(de)热度(dù)之(zhī)高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年(nián)的(de)步调明显不(bù)一(yī)。期货日报记者观(guān)察到(dào)，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)期货盘面已连(lián)续出现了9连跌，从走势上来(lái)看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预(yù)期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌(diē)，另(lìng)一(yī)方面近(jìn)期成(chéng)品(pǐn)油裂差(chà)下(xià)跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市(shì)场对(duì)于衰退的预(yù)期再(zài)起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期回补前(qián)期缺口后继续下行，对于(yú)化工特别是与之相关性相对较强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂(liè)差(chà)出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去(qù)库速率减缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的(de)预(yù)期边际弱化(huà)，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了解到，美(měi)国夏油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期(qī)相比，今年(nián)芳(fāng)烃(tīng)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是(shì)始于路径依赖，去年极端的调油行情(qíng)使(shǐ)得市场(chǎng)预期(qī)今年调(diào)油逻辑发生的概率仍较大，调油商提(tí)前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调(diào)油(yóu)逻辑是调油实实在(zài)在发生(shēng)，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃(tīng)美(měi)亚价差处于往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和(hé)，抑制芳烃美亚(yà)价(jià)差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对(duì)于美国高(gāo)辛烷值调(diào)油料的(de)短缺没(méi)有提(tí)早预期，导致旺(wàng)季来临后(hòu)行情一触即发，而经历过去年(nián)的大幅波动，随后调油商对于今年(nián)已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一(yī)直保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对高位，给(gěi)亚(yà)洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套利空(kōng)间(jiān)，同时(shí)我们从去年四季度(dù)至今韩(hán)国出口美国(guó)芳烃的数量保持相(xiāng)对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置(zhì)的检修预期，今年市(shì)场的调油逻(luó)辑在3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并迅(xùn)速将(jiāng)芳(fāng)烃估值(zhí)打上去，PTA价(jià)格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但(dàn)我们(men)也看到了(le)PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就处于高位徘(pái)徊的状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师韩冰(bīng)冰(bīng)表示，今年和去年(nián)芳烃走势存在着(zhe)节奏(zòu)的差异，去年5月份是是(shì)炒(chǎo)作调油需求的主要(yào)时期，而今年(nián)市场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该(gāi)不(bù)及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区成(chéng)品油供需突然(rán)变得紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是欧(ōu)美(měi)经济下行压力(lì)较大，油品需(xū)求面(miàn)临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份(fèn)市(shì)场因炒作调油需求大(dà)幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品(pǐn)利润(rùn)却回落(luò)，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致(zhì)原(yuán)油的出口受(shòu)限(xiàn)以及(jí)疫情影(yǐng)响下美(měi)国(guó)炼厂大幅(fú)关停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺助推(tuī)PTA价(jià)格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行(xíng)情有(yǒu)所准备，整(zhěng)体缺量需求将(jiāng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐(fěi)看来，二(èr)季度美(měi)国出行旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而有了去年二季度调油(yóu)需(xū)求(qiú)增(zēng)加下(xià)亚(yà)美套(tào)利利润可观(guān)的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美(měi)国(guó)工(gōng)厂签订了(le)长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳烃出(chū)口量观察(chá)，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易(yì)商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观察今年调(diào)油大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)发生(shēng)，但是整(zhěng)体(tǐ)对(duì)于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧(jù)，近期原油库存低(dī)位(wèi)回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调(diào)油(yóu)优(yōu)势下(xià)降，在对未来需求的不确定和(hé)经(jīng)济可(kě)能(néng)衰退的背景下调油(yóu)需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和(hé)嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨新装置投产和(hé)下(xià)游消费(fèi)走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投(tóu)产下(xià)北方(fāng)低价货源冲击(jī)华东(dōng)，下游硬(yìng)胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯(xī)主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还没有真(zhēn)正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽(qì)油消(xiāo)费走强，预(yù)计(jì)芳(fāng)烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在当前(qián)衰退预期以及美联储(chǔ)加息背景下，成品油消(xiāo)费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相对原油的价(jià)差(chà)高点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻辑再继续(xù)大幅发酵的(de)概率(lǜ)降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约换月，市场的(de)交易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合(hé)约，在距(jù)离9月(yuè)相对较(jiào)长的时(shí)间(jiān)下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成本端(duān)的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就(jiù)苯乙烯而言(yán)，目前国内纯苯下游品种中(zhōng)除(chú)了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短期来看(kàn)价格向上(shàng)的驱(qū)动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制