射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(q萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市ián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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