5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎ现实中真的可以把人玩坏吗n)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半现实中真的可以把人玩坏吗导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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