国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行存在(zài)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则(zé)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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