北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们(men)预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续(AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息2AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思5BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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