在股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可(kě)能(néng)是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模(mó)控制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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