国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。<元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字/p>

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者(zhě)要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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