在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办(bàn)法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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