北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高(gāo)于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对美女脱了个精光露出奶囗和尿囗商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。美女脱了个精光露出奶囗和尿囗

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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