A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(b拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ěn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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