5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限的(de)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了招商基(jī)金研(yán)究部(bù)首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国(guó)有银行为何下调协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入(rù)了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调(diào)，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)推进背(bèi)景下(xià)，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较大(dà)且存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降(jiàng)成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区低了银(yín)行高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对(duì)于(yú)活期存款(kuǎn)与定期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)通知存(cún)款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利(lì)于(yú)提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存(cún)款利率(lǜ)管(guǎn)控为(wèi)上限管(guǎn)控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年(nián)来(lái)贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以(yǐ)来(lái)，4月和9月(yuè)经历了(le)两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年(nián)以来(lái)的调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施(shī)，加速(sù)了(le)中小银行(xíng)存款利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净(jìng)息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大(dà)，调整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮可(kě)能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于(yú)资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定(dìng)的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基准利率在一(yī)方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经(jīng)济所(suǒ)需的一定的资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效(xiào)降低了(le)实体(tǐ)综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充裕(yù)的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下(xià)调要看银(yín)行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资(zī)成(chéng)本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明(míng)显，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行(xíng)合理利(lì)差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投(tóu)放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小银(yín)行(xíng)主(zhǔ)动跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存(cún)款端，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金(jīn)的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银(yín)行(xíng)产生揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普(pǔ)遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，使得对公客户(hù)活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力(成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区lì)，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策(cè)导向下贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本(běn)率基本持平(píng)。贷款和(hé)存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低(dī)全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存(cún)款占(zhàn)比明(míng)显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入(rù)债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别(bié)是中短期(qī)信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济(jì)复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协定存款及(jí)通知存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投(tóu)资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固(gù)收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好较低(dī)和(hé)风险偏(piān)好适中投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都(dōu)回(huí)到了较(jiào)低历(lì)史分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波(bō)动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益(yì)率(lǜ)高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具(jù)备一(yī)定投资能力(lì)和(hé)风控能力(lì)的(de)人士(shì)可通过(guò)理财和投(tóu)资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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