5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于(yú)调(diào)整协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存(cún)款更(gèng)多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去(qù)年9月(yuè)下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资(zī)产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济(jì)综合融(róng)资成本不断下降，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需(xū)关系(xì)发生了变化(huà)，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于(yú)活期(qī)与定期存款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也(yě)是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利(lì)率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经(jīng)历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济(jì)边际走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折(zhé)。目前居(jū)民超(chāo)额(é)储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定(dìng)期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了(le)这些(xiē)介于活期(qī)和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的(de)利(lì)率调整，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保(bǎo)证存款利率下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.边际贡献的计算公式是什么呀93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息(xī)差，缓(huǎn)解银(yín)行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增(zēng)大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的(de)降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等边际贡献的计算公式是什么呀发达地区地方债发行(xíng)利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体经(jīng)济(jì)资金供需决(jué)定的，而央行的政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的(de)一(yī)定的(de)资(zī)金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有效降低了(le)实体(tǐ)综合(hé)融(róng)资成(chéng)本，后(hòu)续需要财(cái)政政策产业政策(cè)等配套政策继(jì)续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概率不(bù)大(dà)，但仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕的(de)环境，故(gù)从银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率下调的概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎(shèn)评(píng)估的(de)扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或(huò)继续下行(xíng)，最(zuì)终有(yǒu)利于社(shè)会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍(réng)在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动(dòng)跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大(dà)，大量资金集(jí)中在银(yín)行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下(xià)调(diào)对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，使得(dé)对公客(kè)户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银(yín)行协定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本的(de)下降使得银行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资产端收(shōu)益率下行的(de)空间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有进一步(bù)下降的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利(lì)率有(yǒu)进(jìn)一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以来新(xīn)低(dī)，2022年(nián)12月金(jīn)融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核(hé)压力使得(dé)各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均成本(běn)率基(jī)本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加剧了银(yín)行息(xī)差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续(xù)推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进入股市(shì)，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽(kuān)松？货(huò)币(bì)政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均表明当前货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着(zhe)当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普通投资(zī)者应该如(rú)何守住(zhù)自己的(de)钱袋子(zi)？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资工具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金在具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具(jù)有一(yī)定的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债(zhài)市多头环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币(bì)政策增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例(lì)如货币(bì)基金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史回(huí)撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱复苏(sū)”预期进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议(yì)关(guān)注(zhù)行业(yè)估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益(yì)率高达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可通过(guò)理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后(hòu)可(kě)适(shì)当考虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 边际贡献的计算公式是什么呀