北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎ邵阳学院是几本大学n)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率邵阳学院是几本大学暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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