北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàn风味发酵乳是不是酸奶g)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超过了(le)能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否风味发酵乳是不是酸奶认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估了(le)一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货(huò)币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额(é)，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到(dào)访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

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　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的(de)人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的(de)建议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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