钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多(duō)月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地(dì)产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能(néng)量(liàng)密(mì)度较低(dī)，导致其(qí)研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一(yī)代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月(yuè)22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入(rù)局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬(wěi)电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠(56是什么意思 56是什么尺码nà)电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开(kāi)始掉(diào)头向(xiàng)下，无论(lùn)其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的推移(yí)，迅速(sù)回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形(xíng)成年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营规模不(bù)断扩大(dà)，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池56是什么意思 56是什么尺码项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷款解决。后一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链项目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在(zài)近日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参(cān)数和(hé)性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实(shí)现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在(zài)岁末年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样后客户的(de)反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订单(dān)”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年(nián)钠(nà)电池市(shì)场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性(xìng)能(néng)比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电(diàn)池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价(jià)格(gé)可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池(chí)的降本(běn)空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的(de)成(chéng)本。但能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万(wàn)左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科(kē)技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下降，钠电(diàn)池(chí)利润(rùn)率下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示(shì)，公司(sī)钠电(diàn)池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到客户(hù)的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变为(wèi)全资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设(shè)项目。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及(jí)建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初(chū)的(de)预期相去(qù)甚远。

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