原本被视(shì)为极其(qí)艰(jiān)难的(de)2022年(nián)，白酒上市企业却又一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然(rán)是白酒行业主旋(xuán)律。20家上(shàng)市白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了(le)两位(wèi)数增长。在(zài)打响疫情后首个(gè)春节动销(xiāo)战后，今年一季度(dù)白酒业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企(qǐ)业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成(chéng)了不(bù)可忽视(shì)的(de)影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来(lái)看，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定(dìng)，且(qiě)引(yǐn)导行业结构性增长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期的(de)白酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业(yè)的一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业协会公(gōng)布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收和利润分别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的表现之一是优势品牌(pái)正(zhèng)在持(chí)续(xù)拥抱红利(lì)。白酒产量(liàng)、销量已(yǐ)经连(lián)续多年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压(yā)式(shì)竞争已经(jīng)临近赛(sài)点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成为(wèi)产业经济(jì)增长(zhǎng)的(de)主要动力。年报显示(shì)，头部名(míng)酒(jiǔ)企业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台(tái)2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析(xī)师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放(fàng)开后消(xiāo)费场景的多元化(huà)，对于(yú)中国白酒的复(fù)兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一(yī)个特征是，在过(guò)去(qù)取得(dé)了稳定增长和快速发展的企业，基本形成了(le)中(zhōng)高端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在年(nián)报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高端一如(rú)既(jì)往强势以(yǐ)外(wài)，其(qí)中(zhōng)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格带布局，二三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产业(yè)不约而同都在进行产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒(jiǔ)技(jì)改扩产推动了各酒企、产区的优质产能(néng)的释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等(děng)项目，这些都是企(qǐ)业为持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下(xià)，头(tóu)部酒企会持续走强，并(bìng)且利(lì)用自身(shēn)的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基(jī)于品类和产(chǎn)品的名酒格局(jú)很(hěn)快(kuài)形成(chéng)，中国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二(èr)三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业数(shù)据(jù)显示(shì)，相比较疫(yì)情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收(shōu)入(rù)累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报发(fā)现，除头部酒企强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)外(wài)，二三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别(bié)是(shì)老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动(dòng)为2家，分别(bié)是今世(shì)缘、口子(zi)窖；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年则(zé)进一步(bù)变成7家(jiā)，在前一(yī)年的6家基础(chǔ)上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家(jiā)企业规(guī)模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在各自省内有一(yī)定话(huà)语权、有较大市场规(guī)模、省外市场开(kāi)拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队的(de)分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要(yào)么(me)像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完成产品(pǐn)升级和全国(guó)化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降(jiàng)42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是因为(wèi)去年同(tóng)期基数较(jiào)高，以及公(gōng)司主动进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽(huī)酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业(yè)务(wù)体量和利(lì)润出现萎缩，明显(xiǎn)掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业(yè)毛利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛利率与上年同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印(yìn)证了白酒超强的(de)盈利能力(lì)，但透(tòu)过(guò)年报，白酒(jiǔ)的(de)高库(kù)存更加(jiā)值得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上(shàng)市公(gōng)司(sī)总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅(fú)来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度(dù)上反(fǎn)映(yìng)当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的(de)合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五成(chéng)。截至今(jīn)年一季度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发(fā)展研究院(yuàn)专家(jiā)、中国酒业资深评论员肖竹青告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白(bái)酒业绩非常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们(men)发现整(zhěng)个市场除了(le)茅(máo)台供(gōng)不应求以外，其他(tā)产品都(dōu)存在价格倒挂现象(xiàng)，这说(shuō)明除(chú)茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但他(tā)也表示，“预计今年下(xià)半(bàn)年中(zhōng)秋节后有望成为(wèi)酒业重回正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行业性问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样的看法(fǎ)，他认(rèn)为，随着国家经济面的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特别(bié)是名酒库(kù)存会得到很大的缓解，但是区域(yù)中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动平(píng)台回答投资者关于库(kù)存的(de)问题时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存(cún)量不(bù)到(dào)一个月(yuè)，属(shǔ)于(yú)正常水平。

　　事实(shí)上(shàng)，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去(qù)三年，受疫情影响线下消费场(chǎng)景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了社(shè)会库(kù)存积压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产量在(zài)不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消费习(xí)惯的变化，即使(shǐ)是(shì)疫情后消(xiāo)费(fèi)场景大规(guī)模恢(huī)复的前提下(xià)，白酒去库存(cún)依然需要时间(jiān)。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都在努力(lì)，其中(zhōng)最关键的是，亟需库(kù)存消(xiāo)化(huà)能力强劲刚结婚是不是会天天做的新渠道(dào)。可(kě)以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒企均在营销(xiāo)上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消(xiāo)化得快(kuài)，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 刚结婚是不是会天天做