本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(g北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？ǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的(de)两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jū北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？n)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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