射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ff0000; line-height: 24px;'>文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释>

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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