昨夜今晨(chén)，全球(qiú)投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度(dù)股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次(cì)大(dà)会召开(kāi)时的宏(hóng)观(guān)背景颇不平静：美(měi)国银行(xíng)业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于(yú)衰退(tuì)的危险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持续升温，人工智能(néng)正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者(zhě)们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对大(dà)变革时(shí)代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季度(dù)投资(zī)和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòng)要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的(de)硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定(dìng)，因(yīn)为不这(zhè)样做可能(néng)会损害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲特在回(huí)答(dá)一个问题时说，如果储(chǔ)户得(dé)不到补(bǔ)偿，它给美国经(jīng)济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格(gé)都认为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该(gāi)做的就是和中国和(hé)睦(mù)相处。美(měi)国应该与中国(guó)大量(liàng)开展自(zì)由贸易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一(yī)直都(dōu)需(xū)要(yào)判(pàn)断，如(rú)果没有对方回应，事(shì)情能(néng)有多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大(dà)部分的(de)事业，在(zài)今年报告的(de)营收都(dōu)会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景气造(zào)成(chéng)的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个(gè)月(yuè)公司都经(jīng)历(lì)了很多的波动，这可能是二(èr)战以来最厉害的一次，二(èr)战(zhàn)的时候我们(men)没有办法获得商品、货(huò)物，但是这(zhè)一次的波动来自于另(lìng)外一(yī)个地(dì)方，他们可能在(zài)过(guò)去的6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说(shuō)好(hǎo)像(xiàng)失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的情(qíng)况造(zào)成的，但是现在的(de)经济环(huán)境在(zài)这(zhè)六个月已经非常(cháng)不一(yī)样(yàng)了，而我们很(hěn)多的经(jīng)理人(rén)对于(yú)这种情(qíng)况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一下子(zi)那(nà)么(me)多卖不出去。现在我们(men)才(cái)慢慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度(dù)净卖出(chū)104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股票的净(jìng)卖家。财报显示，伯克(kè)希(xī)尔出售了价值(zhí)132亿美元(yuán)的(de)股票，仅买入了(le)28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期(qī)得力(lì)助手查理(lǐ)·芒格(gé)认为，当期的估值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来(lái)，该(gāi)公司的(de)现金(jīn)储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年底(dǐ)以来(lái)的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储(chǔ)加息和(hé)经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的(de)企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子(zi)可能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随(suí)着经济低(dī)迷(mí)放缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去(qù)6个月(yuè)左右的时间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增长(zhǎng)时期(qī)”已经(jīng)接近尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经常被视为经济(jì)健康(kāng)状况的代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公用事业和(hé)零售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功归功于过去(qù)几十年(nián)美国经济(jì)的惊(jīng)人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班(bān)人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司传承(chéng)在执(zhí)行上并不是(shì)这么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可(kě)能(néng)不仅需要(yào)现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们(men)不能处理(lǐ)得当(dāng)的话，他就不会(huì)将伯(bó)克希(xī)尔交给他(tā)们。他还补(bǔ)充，每一(yī)个(gè)公司的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯(bó)克希(xī)尔内(nèi)部都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产负债表规模是(shì)否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不担心美联储，支(zhī)持美(měi)联储压低通胀率的使命，他也不担心美(měi)联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而(ér)我喜(xǐ)欢看(kàn)这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别债表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一(yī)句话“现金(jīn)永远不是垃(lā)圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别美国(guó)所经历(lì)的那样。对此芒格(gé)也(yě)持相同观(guān)点，称如果靠不断(duàn)印钱来解(jiě)决短期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他(tā)地方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油(yóu)井的(de)衰败也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或(huò)者(zhě)一年半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管(guǎn)理层，对(duì)他(tā)们也(yě)很(hěn)熟悉。西方石(shí)油做了很多(duō)好的事情，建(jiàn)了(le)很多(duō)新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西(xī)方石(shí)油的控股权，管(guǎn)理层(céng)已经很棒了。未来不确(què)定是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问(wèn)：美国大批(pī)发(fā)债，美(měi)联储(chǔ)让债务货(huò)币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环(huán)境下(xià)，美元(yuán)的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货(huò)币地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久才(cái)会失控(kòng)，尤其是在这种货币(bì)是全(quán)球储备(bèi)货(huò)币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举印(yìn)钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么结果，反正不会(huì)是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某(mǒu)些时(shí)候(hòu)，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提到日(rì)本的货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时说，日(rì)本用日元做了(le)些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施的经济(jì)政策，日(rì)本人(rén)应该(gāi)接受并(bìng)作出应(yīng)对(duì)。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的社会，但美(měi)国(guó)不应该效仿(fǎng)日本。不断(duàn)印钞是疯狂的(de)。

　　猪(zhū)价持(chí)续(xù)低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)供大于需的市场(chǎng)格局(jú)下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱(ruò)运(yùn)行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌至(zhì)14元(yuán)/公斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的(de)猪价走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳(shū)理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度(dù)出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随(suí)后在(zài)五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格(gé)低(dī)位运行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告(gào)称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保供稳(wěn)价工作预(yù)案》规(guī)定(dìng)，国(guó)家发改委会同有关部(bù)门研究适时启(qǐ)动(dòng)年内(nèi)第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)收储工(gōng)作(zuò)，推动生猪价(jià)格尽快(kuài)回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现货市场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌走(zǒu)势，价格(gé)无(wú)太大起色(sè)。徽(huī)商期(qī)货生猪分析师(shī)尉秀(xiù)接(jiē)受期货日(rì)报(bào)记(jì)者采访时表示(shì)，4月(yuè)来生猪现(xiàn)货价格呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户(hù)逢高出栏心态增(zēng)强(qiáng)，利(lì)空生猪价(jià)格，猪价(jià)振荡回落并在4月(yuè)17日逼近(jìn)春(chūn)节(jié)后低点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在(zài)相(xiāng)对较低的猪价下，市场(chǎng)心态(tài)开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价格(gé)止跌(diē)反弹，同(tóng)时(shí)冻(dòng)品猪肉(ròu)价格的相(xiāng)对(duì)优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成(chéng)本(běn)导(dǎo)致生(shēng)猪二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团(tuán)企业有提前出栏(lán)迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格(gé)再次回(huí)落，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长(zhǎng)假期间(jiān)，虽有节假日(rì)提振，但生猪(zhū)现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申银万国期货农产品高级分析(xī)师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处于(yú)需(xū)求淡(dàn)季，同时(shí)五一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布一(yī)季报显示其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企(qǐ)业(yè)超预期(qī)去产能将对行(xíng)业的发展不利，容(róng)易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储，可以看出国(guó)家对(duì)生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康(kāng)发展的重(zhòng)视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放(fàng)下(xià)，本周五生猪期(qī)货盘面随(suí)即(jí)作出反应走多(duō)。从收储(chǔ)本身看，不会带(dài)来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期(qī)密(mì)集(jí)执(zhí)行，叠加(jiā)二(èr)育(yù)等利(lì)多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)，或(huò)会给市(shì)场带来比较(jiào)明(míng)显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时结束(shù)？

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端(duān)看(kàn)，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年(nián)的屠(tú)宰数(shù)据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺(wàng)季(jì)。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截(jié)至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽(suī)然今年(nián)一(yī)季度(dù)生猪(zhū)存栏环比出现下跌(diē)，但同比依(yī)旧增长，并处于(yú)近9年同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万(wàn)头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑(huá)，已经连续5个(gè)月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统计(jì)数据可以看出，生(shēng)猪(zhū)产能有继(jì)续回调走势(shì)，但截至(zhì)3月降幅(fú)均有限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价(jià)再(zài)次阶段(duàn)性走低，二育补(bǔ)栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需(xū)关注进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前(qián)透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份(fèn)有(yǒu)体(tǐ)现(xiàn)。总的来(lái)看(kàn)，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或高于4月(yuè)，建议继续重点关注(zhù)二次育(yù)肥(féi)、冻(dòng)品入库(kù)及收储(chǔ)带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究(jiū)员宋从志认为，短期(qī)来看，当前(qián)生猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维持高位(wèi)，并高于去年(nián)同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上游大猪仍在(zài)释放之(zhī)中(zhōng)，二育增加导致大(dà)猪(zhū)仍(réng)有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去(qù)年6月份以(yǐ)来能(néng)繁母(mǔ)猪环比增加(jiā)带来的生(shēng)猪出(chū)栏在5月份可能继续(xù)保持惯性(xìng)增涨。但今年(nián)二季度(dù)开始生猪市场将(jiāng)逐步过(guò)度(dù)至季节性(xìng)旺季，因此生猪(zhū)近端现货(huò)价格大概率(lǜ)已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的(de)调减在(zài)下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重心或(huò)高于(yú)上(shàng)半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供(gōng)应压力最大的时(shí)间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢(huī)复后下方(fāng)现货(huò)价(jià)格空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全(quán)年(nián)猪价(jià)重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可(kě)以在养猪成本(běn)一(yī)带逐步择(zé)机入场买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪(zhū)期货2305合约(yuē)期(qī)现已(yǐ)在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由于生猪期价目(mù)前整(zhěng)体估值不高，后续(xù)在收储加持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。建议投资(zī)者在交易上(shàng)可从(cóng)单边转为观望，边际上(shàng)警惕(tì)饲料养(yǎng)殖(zhí)板块(kuài)集体估值下移带来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别