财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一家(jiā)大型城商行相关负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为(wèi)开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国务院决(jué)策(cè)部署(shǔ)，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差异。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新发放企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季(jì)度(dù)公(gōng)布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但(dàn)最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷)开放式(shì)固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)（不含(hán)现(xiàn)金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收(shōu)益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业人士(shì)对记(jì)者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷收(shōu)益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期(qī)的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定(dìng)价的理(lǐ)财(cái)收益率的(de)差异(yì)，在(zài)市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易(yì)出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品的收益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个(gè)人的信用等级比大(dà)型(xíng)企业(yè)要低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价(jià)和理财产(chǎn)品(pǐn)持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能说(shuō)明(míng)个人(rén)部门(mén)当前的信贷(dài)需求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来(lái)新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利(lì)率走势(shì)的(de)预期(qī)是(shì)一(yī)致的(de)，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规范(fàn)存款利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波动的影响还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户的资金还(hái)没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷(dài)款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的(de)可(kě)能(néng)性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研(yán)报(bào)认为(wèi)，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)面。首先(xiān)，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可(kě)能(néng)将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款进(jìn)行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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