昨(zuó)夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商(shāng)品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性(xìng)银行股又崩(bēng)了(le)，第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地(dì)区(qū)性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短(duǎn)期(qī)市(shì)场利率(lǜ)大幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这暗(àn)示(shì)未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约(yuē)为80％。而本周早些时候，交易(yì)员认为美联储(chǔ)在5月份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定(dìng)的，且(qiě)6月份(fèn)有可能进(jìn)一(yī)步加(jiā)息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对(duì)利率见顶后美联(lián)储降息(xī)的押注有所增加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合(hé)约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来(lái)首次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将否决众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务(wù)上限方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须在没(méi)有(yǒu)任何要(yào)求(qiú)和条件的情况下打消违约的可能性，并(bìng)解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上限问题和削(xuē)减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调(diào)1.5万亿美(měi)元(yuán)，但(dàn)同时还(hái)要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部(bù)长耶(yé)伦警告称，如(rú)果美国国会不提高政府的债务(wù)上(shàng)限，由(yóu)此产生的债(zhài)务违约将在(zài)美国引(yǐn)发(fā)一场“经济灾(zāi)难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致失业(yè)率(lǜ)上升，同时使美国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷(dài)款和(hé)信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停(tíng)31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会的(de)一项(xiàng)“基(jī)本(běn)责(zé)任”，如果(guǒ)违约将(jiāng)产生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久(jiǔ)提(tí)高(gāo)，增(zēng)加未来的投资成本。如果不提高债务(wù)上限，美(měi)国(guó)企(qǐ)业将(jiāng)面临信贷市场的恶(è)化，政府(fǔ)将(jiāng)可能无法(fǎ)向军人(rén)家(jiā)庭和依赖社会保障的(de)老(lǎo)年人发(fā)放款项。

　　拜(bài)登正式宣布(bù)竞选连任美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特(tè)上(shàng)写道：“每一代人都要(yào)经历为了民主挺身(shēn)而出的时刻(kè)，为(wèi)了他们(men)的基(jī)本自(zì)由挺身而出。我相信这(zhè)是我(wǒ)们(men)的时刻。这就是我竞选连任(rèn)美国(guó)总(zǒng)统的原因。加入(rù)我们，让我们(men)完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析称，目前(qián)拜(bài)登在民(mín)主党内部没有真正(zhèng)的挑战(zhàn)者，但他(tā)的年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这(zhè)位资(zī)深民(mín)主(zhǔ)党人将(jiāng)年满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民(mín)调显示，70％的美(měi)国(guó)人包括魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了51％的(de)民主党(dǎng)人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支(zhī)持(chí)他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主(zhǔ)要(yào)或次(cì)要原因。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期(qī)间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家(jiā)期(qī)货交易所公(gōng)布劳动节期间有关工(gōng)作安排(pái)，调整相关期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称(chēng)，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥青期(qī)货合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源(yuán)方面(miàn)，自(zì)4月(yuè)27日起第一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，国(guó)际铜(tóng)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低(dī)硫(liú)燃料油期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，所有品种期货合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合(hé)约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)市的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，上述品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢(huī)复至调整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化(huà)石(shí)油气期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不(bù)变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各期货持仓(cāng)量最(zuì)大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连续报价的(de)第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整为7％，投机(jī)交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气(qì)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。

　　中金(jīn)所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出(chū)现单(dān)边市的第一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约(yuē)的保(bǎo)证金调整系数根据相应(yīng)股指(zhǐ)期货(huò)的交易(yì)保证金标(biāo)准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品种持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边无(wú)连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，工业硅(guī)期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期(qī)货(huò)主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货(huò)分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因(yīn)有四点：一是(shì)短期二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策(cè)面的支撑(chēng)；三是近(jìn)期(qī)降雨(yǔ)导致(zhì)调运不便；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的(de)事实。

　　“4月中旬，多(duō)地(dì)猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部分区域(yù)二次育(yù)肥(féi)采购量(liàng)增加，政策消息(xī)稳市信号相对强烈(liè)，期现(xiàn)货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注入升水(shuǐ)，反弹至魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了养殖成本(běn)附(fù)近(jìn)明(míng)显承压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介(jiè)入(rù)。因此(cǐ)周(zhōu)二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供(gōng)应偏宽(kuān)松是事实(shí)。从目(mù)前的存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年(nián)下半年市场(chǎng)不会(huì)出现生猪货(huò)源紧张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张的状态，供(gōng)应宽松大概率延长至(zhì)今(jīn)年下半(bàn)年。

　　格林大(dà)华(huá)期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农(nóng)业(yè)部监(jiān)测数据(jù)显示，去年9月到(dào)今年(nián)2月全国(guó)新生仔猪数量各月环(huán)比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加，至少对应(yīng)到(dào)今(jīn)年7月生猪(zhū)出栏供给相对充(chōng)足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍(réng)将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目(mù)前生猪养(yǎng)殖逐步(bù)向规(guī)模化、集团(tuán)化(huà)方向(xiàng)发展，而(ér)且(qiě)规(guī)模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场(chǎng)中大猪存栏(lán)量明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基(jī)础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调(diào)控”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正常保有量，可见国家稳(wěn)猪(zhū)价的(de)决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来(lái)看(kàn)，随(suí)着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)4月20日，全国(guó)冻品库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差(chà)倒(dào)挂，冻品销售(shòu)不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻(dòng)品持续出库(kù)，目(mù)前(qián)冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结(jié)为持续向好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引(yǐn)导及市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意愿增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是，实际需(xū)求却(què)一直(zhí)不(bù)温不火。目前看，今年生猪(zhū)的(de)需求大(dà)概率将回归(guī)到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次需求好转主要在于(yú)冻品入(rù)库以及二育支撑(chēng)，终端需(xū)求无实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本收尾(wěi)，从(cóng)走量看(kàn)并未出现明显提(tí)升，随着二季(jì)度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处(chù)于供大于求状态，现货价格(gé)“五一”后或继(jì)续(xù)回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期(qī)缺乏(fá)上(shàng)涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给(gěi)相对充足(zú)，限制猪价(jià)大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终端(duān)备货启动(dòng)，集(jí)团(tuán)场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪(zhū)价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需基本(běn)面。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了(le)市场情(qíng)绪(xù)。建议(yì)投(tóu)资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥(féi)缓慢入场，行情(qíng)或好于(yú)一季(jì)度。按照官方能繁存栏数据推算，今(jīn)年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论出栏(lán)量处于逐(zhú)步增加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月份达(dá)到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月(yuè)生(shēng)猪理论出(chū)栏量大(dà)概率环(huán)比下降(jiàng)。而11月份正值猪肉(ròu)消费旺(wàng)季(jì)，供减(jiǎn)需增预期下，相对支撑当期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相(xiāng)对(duì)坚挺。不(bù)过在(zài)国家良(liáng)好(hǎo)调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未(wèi)过度(dù)去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不(bù)具备持(chí)续大幅(fú)上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳定猪价(jià)意愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期价上行压力恐(kǒng)加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积(jī)聚，操作上(shàng)，建议(yì)养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套(tào)保锁(suǒ)定(dìng)利润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个交(jiāo)易日下滑(huá)，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情(qíng)变化多(duō)集中在需求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船(chuán)事件为盘面带(dài)来了压力；另(lìng)一方面，市场对(duì)于第二波新(xīn)冠疫(yì)情可能到来从而降低国内需求(qiú)的担忧则进一(yī)步加(jiā)速了(le)盘面下滑(huá)。”国联期货农(nóng)产(chǎn)品事业部分析师姜颖告诉期货日报(bào)记者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第(dì)二(èr)波疫情的波及范围(wéi)预计很大(dà)概率将小于第(dì)一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前(qián)处于短多长空的(de)局面。

　　据国(guó)海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市场延(yán)续了(le)产地未来供需(xū)转宽松(sōng)的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右(yòu)的下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市(shì)场(chǎng)对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可(kě)能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得(dé)到强化(huà)。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历(lì)史同期最高水平，仅(jǐn)环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产(chǎn)地已步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱(tuō)洪(hóng)水(shuǐ)扰动后，产区(qū)未来整体产(chǎn)量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口(kǒu)大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口骤(zhòu)降，斋月节备货结(jié)束、主要进口国(guó)植物油(yóu)供应充足(zú)，印度(dù)3月(yuè)棕榈油(yóu)库存仍(réng)有59万(wàn)吨，植物(wù)油库(kù)存则继(jì)续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争油(yóu)脂(zhī)的影响或将冲击印度对(duì)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商期货油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)郭(guō)文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量(liàng)为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油(yóu)已(yǐ)经(jīng)步(bù)入季节(jié)性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日(rì)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油产量(liàng)环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不(bù)过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)计开(kāi)始(shǐ)小幅度累(lèi)库，且随着复产利多增强和(hé)出(chū)口前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是(shì)其(qí)国内食用油峰值(zhí)库存问(wèn)题仍未解(jiě)决。截至(zhì)3月末，其食用油(yóu)总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨(dūn)，未(wèi)见回(huí)落(luò)。根据(jù)目前已经走负(fù)的国(guó)际豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈油(yóu)进口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏(piān)低，远月买船(chuán)有所(suǒ)增加。海(hǎi)关数据显示，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期(qī)高点(diǎn)，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温升高及棕榈油消费(fèi)进(jìn)一(yī)步好转，需求(qiú)有(yǒu)望回升(shēng)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍(réng)将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破可能。5月份东(dōng)南(nán)亚天气值得关注(zhù)，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持(chí)续(xù)干燥天(tiān)气，产区增(zēng)产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油(yóu)有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因(yīn)素支撑(chēng)。国内贸易商(shāng)进口利润深(shēn)度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数(shù)量将明显减少(shǎo)。在(zài)此(cǐ)基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无(wú)法改变消(xiāo)费(fèi)逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充裕的(de)预期基本一致。天气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增加(jiā)而(ér)出口需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际(jì)豆粽FOB价差处(chù)于历史极低负值(zhí)，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存(cún)在集中供(gōng)应(yīng)压力的(de)情况下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求(qiú)不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面有(yǒu)一定(dìng)支撑，价格或(huò)以区(qū)间调整(zhěng)为主。长期来看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强(qiáng)需弱格局，叠加全球(qiú)宏观(guān)经济环境(jìng)偏(piān)弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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