自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规模(mó)最(zuì)大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xtan1等于多少，tan1等于多少兀uǎn)在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包揽前(qián)三的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tan1等于多少，tan1等于多少兀tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价(jià)值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵tan1等于多少，tan1等于多少兀州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

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