如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续(x破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ù)宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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