4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场延续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年(nián)度减产(chǎn)担忧(yōu)加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外(wài)金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉(mián)价(jià)格承(chéng)压运行，导致(zhì)国(guó)内(nèi)外(wài)棉(mián)花价差(chà)不(bù)断收缩，最终(zhōng)至4月底5月(yuè)初结束了内(nèi)外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一(yī)直维持(chí)倒挂的格(gé)局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正。内盘表现相对(duì)较强的原因在(zài)于国内供需(xū)矛(máo)盾更为突出，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期(qī)，叠(dié)加(jiā)新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需(xū)趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多(duō)纺企纱(shā)线产(chǎn)品库(kù)存(cún)低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单(dān)排单时间达(dá)到10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷(hé)及订单(dān)排单时(shí)间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部(bù)分纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉(mián)花市(shì)场消费提供了坚(jiān)强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单(dān)明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未(wèi)有效传导到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布(bù)价(jià)格近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期(qī)扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地(dì)区陆(lù)续(xù)出现(xiàn)低(dī)温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了(le)助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强(qiáng)降(jiàng)雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙(shā)尘(chén)暴，可(kě)能会对棉苗生长产生不(bù)利(lì)影(yǐng)响，再(zài)度引(yǐn)发了市场对于天(tiān)气的关注(zhù)，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉(mián)花播种面(miàn)积普遍下(xià)降(jiàng)，根据我们的调(diào)研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆气温普遍银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄偏低，尤(yóu)其是(shì)北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月(yuè)初部(bù)分地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生(shēng)长(zhǎng)进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉(mián)铃克(kè)重，或导致减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞堂说(shuō)，再(zài)者就是行业人(rén)士对新(xīn)年度供(gōng)应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖(mài)价格(gé)。4月份国内(nèi)价格明(míng)显上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面(miàn)积下(xià)降和(hé)播种期低温天气的双重作用(yòng)下(xià)，新年度棉(mián)花(huā)减产概率大大增加。需求端，目前(qián)下(xià)游纺织企业的开(kāi)机率维(wéi)持(chí)高(gāo)位，而成品库(kù)存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不(bù)明(míng)显(xiǎn)。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行(xíng)业(yè)淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期(qī)对(duì)国内(nèi)棉(mián)价形成一定的(de)压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据(jù)显示，中(zhōng)国棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月(yuè)增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量(liàng)环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全(quán)球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末(mò)库(kù)存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转强，支(zhī)撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在(zài)国(guó)内(nèi)经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织市(shì)场消费增长(zhǎng)明显，叠加(jiā)极端天银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄气对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生长带来(lái)袭(xí)扰(rǎo)，供(gōng)应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花(huā)价(jià)差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年(nián)4月以来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格(gé)回归至(zhì)外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主。中(zhōng)长期(qī)看，国(guó)内棉花产(chǎn)量下滑是(shì)大概率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许多(duō)轧花(huā)厂在升级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产能持续扩张的(de)轧花(huā)厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大(dà)概率会在今(jīn)年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬(tái)升。

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