昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储(chǔ)可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本(běn)金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而且银行无法企及是什么意思，不可企及是什么意思业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在(zài)是对无法企及是什么意思，不可企及是什么意思经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变(biàn)得更加(jiā)平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景的(de)演变(biàn)，然后再(zài)决(jué)定可能需(xū)要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的观(guān)点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利(lì)率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑(z无法企及是什么意思，不可企及是什么意思hèng)商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于(yú)远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在(zài)大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货(huò)回归的(de)方(fāng)式收(shōu)敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需(xū)求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库(kù)存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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