作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同(tóng)比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心通缩的(de)时(shí)候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格(gé)环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义>PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外(wài)市场需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高(gāo)基数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期(qī)影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业(yè)价(jià)格(gé)结束自去年底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足(zú)的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和(hé)修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注(zhù)环比变动(dòng)情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的回升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济的主要矛盾(dù数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义n)。

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