大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件蝴蝶会采蜜吗

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平(píng)不(bù)高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后蝴蝶会采蜜吗(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PM蝴蝶会采蜜吗I回落(luò)也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据(jù)很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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