关(guān)注(zhù)市场热(rè)点消息(xī)。

　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联(lián)储仍(réng)然(rán)可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联(lián)互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步)对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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