在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(y飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗ín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳(飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗 24px;'>飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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