金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实(shí)现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分(fēn)别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢(lú)担(dān)任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zh马云的钱属于个人吗ǎng)期进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng马云的钱属于个人吗)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白(bái)酒节(jié)前(qián)和(hé)节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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