在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一(yī)个(gè)开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离宝马和特斯拉哪个档次高开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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