申万(wàn)一级的半(bàn)导体行业涵盖(gài)消费电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级子行业，其中市值权重最大的(de)是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具(jù)备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来(lái)前景(jǐng)广(guǎng)阔等(děng)特点，也因此(cǐ)成为(wèi)A股市(shì)场有影响力的科技板块(kuài)。截至(zhì)5月10日，半导体(tǐ)行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿(yì)企业数量还是(shì)沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研究院发现，半导体行(xíng)业自(zì)2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自主研(yán)发的(de)环境下，上市公司科技含量越来越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时，多数(shù)上(shàng)市公司(sī)业绩高光时刻在2021年(nián)，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基(jī)数(shù)卡脖(bó)子(zi)等(děng)因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创新高(gāo)，三方面(miàn)因素致前(qián)5企(qǐ)业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业(yè)首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半(bàn)导体行业上市(shì)公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由三方(fāng)面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技等头部(bù)企业营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收(shōu)体量居前(qián)的(de)企业(yè)不断上市，并在(zài)资本(běn)助力之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研(yán)发背景下的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整个市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集(jí)中度(dù)分散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不(bù)足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的(de)归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速(sù)区(qū)间(jiān)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯片设(shè)计(jì)、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关客(kè)户(hù)的(de)广(guǎng)泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年(n阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ián)净利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增(zēng)速与低基数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增(zēng)速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分析时(shí)，发现存货周转率(lǜ)反映了分(fēn)立器件(jiàn)、半(bàn)导体设备等(děng)相关产(chǎn)品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业(yè)现金流能(néng)力，对经营造(zào)成(chéng)负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的(de)存(cún)货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供(gōng)过(guò)于(yú)求(qiú)的局(jú)面，进而对(duì)股价表(biǎo)现(xiàn)有参考意(yì)义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年(nián)存货周转率中位数与(yǔ)2020年(nián)基本(běn)持平(píng)，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业(yè)存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比(bǐ)下滑的(de)116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科技等(děng)营(yíng)收(shōu)、市值(zhí)居中上位(wèi)置(zhì)的(de)企业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均(jūn)低(dī)于(yú)行业中位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公(gōng)司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代(dài)升(shēng)级、自主研(yán)发等有很大关系(xì)。

　　图2：阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个(gè)百(bǎi)分点，与(yǔ)上游硅料(liào)等原材(cái)料价格(gé)上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上(shàng)企业达到(dào)27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中也说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较(jiào)大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自(zì)主研发上行趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业需要不(bù)断通过研(yán)发(fā)投入，增加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久业绩(jì)改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司(sī)而(ér)言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长(zhǎng)，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居前。综合(hé)研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等(děng)企(qǐ)业比(bǐ)较突(tū)出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了国内首款支(zhī)持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络(luò)设备(bèi)用(yòng)石英(yīng)谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年(nián)研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用还在(zài)3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的头部公司实(shí)现(xiàn)了批量(liàng)销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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