如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎ中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名o)示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Fran中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名k Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bā中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名o)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂。

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