金融界4月28日(rì)消息(xī) 为(wèi)规范开展内(nèi)地(dì)与香(xiāng)港利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作相(xiāng)关业务，保护境内外(wài)投资者(zhě)合(hé)法权(quán)益，维护(hù)利(lì)率互换市(shì)场秩序，中国人民银行制定了(le)《内地与香港(gǎng)利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作管理暂行办法(fǎ)》，现予以公布(bù)，自2023年(nián)4月28日起施行。

　　中国人民银行(xíng)有关部门(mén)负责人表(biǎo)示，未来(lái)中(zhōng)国人民银行将根(gēn)据(jù)市场发展情况，适时增加投资品种，调(diào)整(zhěng)交易和(hé)清算额度，优化交易清算安排，为境外投资者提(tí)供(gōng)更加(jiā)便利高效的风(fēng)险管理工具。另外(wài)，两地(dì)监管(guǎn)当(dāng)局将结合各方面情况(kuàng)，在风(fēng)险可(kě)控、对等互利的原则下，适(shì)时研究(jiū)扩展至(zhì)“南向(xiàng)互(hù)换通”。

　　以下(xià)为(wèi)中国(guó)人民银行(xíng)有关部门负(fù)责(zé)人就《内地(dì)与香(xiāng)港利率(lǜ)互换市场互联互通合作管理暂(zàn)行(xíng)办法(fǎ)》答记者问

　　一、符合中国人(rén)民银(yín)行要求的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者包括哪些？

　　答：符合《中国人民银行关于(yú)境外央行、国(guó)际(jì)金(jīn)融组织、主权财富基金运用人(rén)民币投资银行(xíng)间市场(chǎng)有关事宜的通知》（银(yín)发〔2015〕220号）、《中国人(rén)民银行关于进(jìn)一步做好境外机构投资者投资(zī)银行(xíng)间债券市场(chǎng)有(yǒu)关事(shì)宜的公告(gào)》（中国人民银行公告〔2016〕第(dì)3号）和《内地与香港债(zhài)券市场互联互通合(hé)作管理暂行办法》（中国(guó)人民银行(xíng)令〔2017〕第1号）等文件要求、完成银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境(jìng)外投资(zī)者等，可根据《内地(dì)与香港利(lì)率互(hù)换市场互联互通合作管理暂行办法(fǎ)》（以下简称《办法》）相关规定(dìng)参与“北向互换通(tōng)”。

　　二(èr)、“北向互换通(tōng)”境内外投资者(zhě)可以签署的(de)协议范围是什(shén)么？

　　答：根据《办法(fǎ)》，境内外(wài)投(tóu)资者开展(zhǎn)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易前可以与交易对手方(fāng)签(qiān)署(shǔ)经中国人民银(yín)行认可(kě)的衍(yǎn)生品主协议或其他协议(yì)，包(bāo)括NAFMII、ISDA主协议以及中央清算衍生(shēng)品执(zhí)行协议（CDEA协议）等衍生品(pǐn)协议。境内投资者应(yīng)当将是否签署(shǔ)协(xié)议、签署协议类型等事(shì)项(xiàng)向中国外汇交易中(zhōng)心备案。目前(qián)，中国银行(xíng)间市场(chǎng)交易商协会正在(zài)研究制定“互换(huàn)通”衍生(shēng)品协议，待(dài)其正式(shì)发(fā)布后(hòu)也可供境(jìng)内外投(tóu)资者选择(zé)签署。

　　三、“北向互换通”境(jìng)外投资者的(de)投资范围是(shì)什(shén)么？

　　答：“北向(xiàng)互(hù)换通”境(jìng)外投资者现阶段可在银行间市场开(kāi)展(zhǎn)符合(hé)集中清(qīng)算(suàn)要求的人民币利率(lǜ)互换交易。

　　四、《办(bàn)法》中认可的境外电子交易平台、境内(nèi)电(diàn)子交易(yì)平台包括哪(nǎ)些？境外投资者的对手方、交易模式有哪些要求？

　　答(dá)：目前“北向互(hù)换通(tōng)”下受(shòu)认可的境外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应市场需求加入其他受(shòu)认可的电子(zi)交易平台，受认(rèn)可的(de)境内电子交易平台为中国外汇交易(yì)中(zhōng)心。

　　为(wèi)便(biàn)利境外投(tóu)资者(zhě)开展人民(mín)币(bì)利率(lǜ)互换交易(yì)，“北向互换通”参照“债券通”相关安排，由境内投资者(zhě)（即“互换通”报(bào)价(jià)商）与境外投资者进行交易，“互换通”报价商(shāng)名单可在中国外汇交易中心网站上查(chá)询。

　　“北(běi)向互换通”交易在境内电子交易平台达成，交易(yì)一(yī)经达成(chéng)即视(shì)为交易(yì)已确认。境外投资者可通过中(zhōng)国人民银行认可的境外电(diàn)子交易平(píng)台与境内电子交易平台的连(lián)接(jiē)，向境(jìng)内(nèi)电子交易(yì)平台(tái)发送(sòng)交易指令(lìng)，与“互(hù)换通”报价(jià)商达成(chéng)交易。

　　五、中国人民银行认可(kě)的境(jìng)内清(qīng)算机构(gòu)和香港证监会(huì)认可的境外清算机(jī)构包括哪些机构？

　　答(dá)：目(mù)前，中国(guó)人民银行认(rèn)可(kě)的(de)境内清算机(jī)构为银(yín)行间(jiān)市场清算所股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称上海清算所），香(xiāng)港(gǎng)证(zhèng)监会认可的境外清(qīng)算(suàn)机构为香港交易所旗下(xià)香港(gǎng)场外结算有限公司（以下简称场外结算公司）。

　　六(liù)、境外投资者开展集中清算的主要(yào)流程是(shì)？

　　答：境外投资者需要申请获得场外结算公司(sī)清算(suàn)会员资格或作为(wèi)清(qīng)算客户(hù)委(wěi)托场外结算(suàn)公(gōng)司综合清算会员(yuán)代理清算，并与场外结算(suàn)公司综合清(qīng)算会员签订(dìng)客(kè)户(hù)清(qīng)算协(xié)议(yì)。交(jiāo)易达(dá)成后，境(jìng)内外清算机构对交(jiāo)易进行风控检查(chá)，对于符合(hé)集中清算(suàn)要(yào)求的交易及时纳入集中清算。境外机构(gòu)通过场外结(jié)算公司或其凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别综合清算会员(yuán)完成(chéng)保证金(jīn)及资(zī)金结算(suàn)。

　　七、“互换通”下，境内外清算机构(gòu)如何进行衍生品交易的合约替代？

　　答：合(hé)约替代(dài)是指(zhǐ)清算机构作为中央对手方针对已成交(jiāo)的(de)交易充(chōng)当买方的卖(mài)方和(hé)卖(mài)方的买方的一种法律安排(pái)，并据此与(yǔ)买方(fāng)和卖方建立两个新合(hé)约(yuē)，以清(qīng)偿(cháng)买卖双方之间的初始(shǐ)债务。“北向互(hù)换通”业务中(zhōng)，境(jìng)外(wài)与境(jìng)内参与者达成的交(jiāo)易在(zài)经过(guò)上海(hǎi)清算(suàn)所与场外结(jié)算公司的集中清算(suàn)审核后，上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)与场外结算(suàn)公(gōng)司于(yú)当日将(jiāng)交易(yì)进行合约替(tì)代，进入集(jí)中清算，生成为三个(gè)独立的(de)新合约，分别(bié)为境外(wài)参与者与场外结算公司、场外结算公司(sī)与上(shàng)海(hǎi)清算所、上(shàng)海清算所(suǒ)与境内参(cān)与者之间(jiān)的合约。境外与境内参与(yǔ)者(zhě)之间将不再存在(zài)合同(tóng)关系(xì)。对于(yú)未纳入集中清(qīng)算(suàn)的交(jiāo)易，依照成交双(shuāng)方约定的处置方式进行处置。

　　八(bā)、“互换(huàn)通”业务场景(jǐng)下的跨(kuà)境(jìng)资金(jīn)流动(dòng)如何(hé)管(guǎn)理？

　　答：在“互(hù)换(huàn)通”业务场景下，上海(hǎi)清算所与场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司之间的跨境资金结算主要通过(guò)人民(mín)币跨境支(zhī)付系统办(bàn)理。同(tóng)时，场外结算公司(sī)可在境(jìng)内银行开立人民币基本存款(kuǎn)账户(hù)和人民币(bì)“互换通”结(jié)算(suàn)专用存款账(zhàng)户（NRA账(zhàng)户），作(zuò)为极端情(qíng)况下应急(jí)结算(suàn)安(ān)排(pái)。NRA账户收支(zhī)范围包括：“互换通”交易结(jié)算资金、因“互换通”交(jiāo)易(yì)结算需(xū)要(yào)在应急情况下所融入资金的本息(xī)和费用以及符合中国人民银行(xíng)规定的其他收入支出等(děng)。

　　此外，作为“互(hù)换通”业务风控(kòng)方案的(de)一部分，上海清(qīng)算所与(yǔ)场外(wài)结(jié)算公司将针对双方清算所之(zhī)间的(de)风险敞口建(jiàn)立“互(hù)换通”资源池安排。双方向(xiàng)“互(hù)换通”资源池缴纳担保(bǎo)品，该(gāi)资(zī)源池独立于(yú)每一中(zhōng)央对(duì)手方从各(gè)自清算参(cān)与者收取和追缴的保证金、清算基金之外，不用于任何会员机构的违(wéi)约损失(shī)分摊。上海清(qīng)算(suàn)所向资源池缴纳的资金存(cún)放在(zài)以场外结(jié)算(suàn)公司名义于境外开立的“互换通(tōng)”专用账户(hù)，场外(wài)结算(suàn)公司(sī)向资源池(chí)缴纳的资金存(cún)放在以上(shàng)海清(qīng)算所名义于境(jìng)内开立(lì)的“互换通”专用人民币/外币账户，相关(guān)账户内资金可豁免(miǎn)跨(kuà)境(jìng)债(zhài)权债务登记及额度管理要求。场外结算公司与(yǔ)上海(hǎi)清算所每(měi)日(rì)基(jī)于(yú)双(shuāng)方清(qīng)算所(suǒ)之间的风(fēng)险敞(chǎng)口计算(suàn)“互换通”资源池要求，并通过境内外存管银行(xíng)办理人民(mín)币或外币(bì)资金的跨境划转。

　　有汇(huì)报责(zé)任的机构应当及(jí)时(shí)履行报送义务。上海清算所和境内资源池存管银(yín)行应当(dāng)向人民币(bì)跨(kuà)境收付(fù)信息(xī)管理系统（RCPMIS）报送跨境人民币收支(zhī)信息；被撤销的交(jiāo)易如涉及(jí)双边结(jié)算补偿金(jīn)的，相关境内结算(suàn)银行应当(dāng)进行跨(kuà)境人民币收支信息报送。上(shàng)海清算所、境内投资者等相关主体(tǐ)应当按照规定(dìng)履行(xíng)国际收(shōu)支统计申报(bào)义务，原则上(shàng)“互换(huàn)通”交易和(hé)资源池业务由上海清算所集(jí)中进行国际收支统计(jì)申报，补偿金等不经由上海清算所清算的交易(yì)或(huò)资金收付，由(yóu)境内投(tóu)资者(zhě)等相(xiāng)关(guān)主体(tǐ)进(jìn)行国(guó)际收支统计(jì)申报(bào)。

　　九、如(rú)何理解(jiě)“北向互换通”实行(xíng)额度管理？

　　答：为确保市场(chǎng)平稳运(yùn)行，“北向互换通”充分考虑境(jìng)外(wài)投资(zī)者投资银(yín)行间债券市场的情况，初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)（即全部境外投资者通过“北(běi)向互(hù)换通”开(kāi)展(zhǎn)利率互换交易在轧差后(hòu)的(de)名义本金(jīn)净额(é)每日不超过200亿(yì)元人民币），清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民币（即上海清算所与场外结算公司之间净头(tóu)寸对应的“互换通”资源池(chí)风险敞口上限为40亿(yì)元人民币）。未来，可根据市场发(fā)展情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度，并对外公布。

　　十、香港结算行应当遵守的(de)人民币购售业(yè)务相关规定具体包(bāo)括(kuò)哪些文件(jiàn)？

　　答：目前，关于(yú)人(rén)民币购售业务的相关(guān)文件主要包(bāo)括：《中国人民银行关于(yú)明确(què)跨境人民币业务相关问(wèn)题的通知》（银发〔2011〕145号(hào)）、《中国人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)关于调(diào)整(zhěng)人民币购(gòu)售业(yè)务管理的通知》（银发〔2013〕321号(hào)）、《中国人民银(yín)行关于拓宽(kuān)人民(mín)币购售业务范围(wéi)的通知》（银(yín)发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民(mín)银行 国家外汇管理(lǐ)局公告》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国(guó)人民银行办(bàn)公(gōng)厅关(guān)于加(jiā)强(qiáng)境外金(jīn)融机(jī)构进入银行间外汇市场开展人(rén)民币购售业务宏观(guān)审慎(shèn)管理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人(rén)民银行关于完善人民币购售业务管理有(yǒu)关问(wèn)题的通知(zhī)》（银发〔2018〕159号(hào)）、《关于(yú)完善(shàn)人民币(bì)购售(shòu)业务境外参加行和境外(wài)清算行进入(rù)银行间外(wài)汇市场(chǎng)有关事项的公告(gào)》（中(zhōng)汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行(xíng)在境内银行间外汇(huì)市场平盘头(tóu)寸时(shí)，沿用现有境外清算行和境(jìng)外参加行的业务模式(shì)、产品种类和信息报送等相关(guān)安排(pái)。根(gēn)据《办法(fǎ)》和人民币购售业务管(guǎn)理(lǐ)规定，香(xiāng)港结算行在(zài)境内(nèi)银行间外汇市场平盘头寸时(shí)，应(yīng)当确(què)保与其相关的境外投(tóu)资(zī)者在本机(jī)构(gòu)的资金(jīn)兑(duì)换是基于(yú)“北向(xiàng)互换通”的真实合理需求。

　　十一、如何理解“使用外(wài)汇参与交易(yì)的，其交易到期(qī)或(huò)不再继(jì)续(xù)参与(yǔ)的(de)，原则上应当通过香港结(jié)算(suàn)行兑换(huàn)回外汇”？

　　答：为方便持有外汇的境外投资(zī)者通过“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”投资内地(dì)银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场，使用外汇的境外投资者可在(zài)香港结算行办理外汇资金兑换，香港结算(suàn)行由此所产生的头寸可到境内银(yín)行间外(wài)汇市(shì)场平盘。初期，境外投资者可选(xuǎn)择一(yī)家香港结(jié)算行办理凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别业务。香港结算行为境外投资(zī)者办理外汇资金兑换时，应当(dāng)做好真实(shí)性审核相关工作，确保所兑换的资(zī)金用于“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易。其交易到期(qī)所得的(de)人民币资(zī)金，可(kě)继续(xù)投资，如(rú)用于非“北向互(hù)换通(tōng)”投(tóu)资用(yòng)途，应(yīng)当通过香(xiāng)港结算(suàn)行兑(duì)换(huàn)为外(wài)汇(huì)。

　　十二(èr)、“北向互换通”交(jiāo)易报告有哪(nǎ)些要(yào)求？

　　答(dá)：境内(nèi)外投资(zī)者和相关金融(róng)市场基础设施应当向中国人民银行(xíng)认可的交(jiāo)易(yì)报(bào)告库报(bào)告(gào)“北向互换通”交易相(xiāng)关数据。中国外汇(huì)交易中心是(shì)中国(guó)人(rén)民(mín)银行认可的“北(běi)向互换通”数(shù)据的交易报告库，在中国外(wài)汇交易(yì)中心达成的“北向互换通”交易，境(jìng)内外投资者无需另行报告。此(cǐ)外(wài)，中国人民银行和(hé)相关监管部门(mén)可以根据需要向基础设施调(diào)取与境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)投资(zī)活动相关的数(shù)据。

　　十(shí)三、《办法》发布后，还(hái)会(huì)发布(bù)相关配套业务细则吗？

　　答：配合《办法》发(fā)布，境内电子(zi)交易(yì)平台(tái)、境内外清算(suàn)机构将制(zhì)订配(pèi)套的业务(wù)规则等文(wén)件并对外发布。

　　十四、“互换(huàn)通”未来有(yǒu)什么发(fā)展计划？

　　答(dá)：未来中国人民银(yín)行(xíng)将根据市场(chǎng)发展情况，适时增加投(tóu)资品种，调整交(jiāo)易和清算额度(dù)，优化(huà)交易清算安排，为境(jìng)外投资者提供更加便利高效的(de)风险管(guǎn)理(lǐ)工(gōng)具。另外，两地监管当局将结合各(gè)方(fāng)面情况(kuàng)，在风险可控(kòng)、对等互利的原则下，适时(shí)研究扩展(zhǎn)至(zhì)“南向(xiàng)互换通(tōng)”。

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