近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格20分米等于多少米 20分米等于多少厘米(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期20分米等于多少米 20分米等于多少厘米货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润(rùn)会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数(shù)据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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