周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于(yú)多数(shù)标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

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　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构(gòu)性(xìng)机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市(shì)场(chǎ纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌ng)的(de)平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能(néng)与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出(chū)净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获利盘(pán)的短期(qī)卖出(chū)。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异(yì)化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计今年二(èr)季(jì)度电力(lì)消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有望出台。

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