作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公布了4月份的(de)通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居民(mín)消(xiāo)费(fèi)价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平(píng)

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交(jiāo)通工(gōng)具(jù)及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影(yǐng)响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。国(guó)内生产资(zī)料、生(shēng)活资料(liào)价格环比分别(bié)下降(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带(dài)动国内油煤加工、化(huà)学原料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格(gé)结束自去年底以来(lái)的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候？我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意我们(men)认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均(jūn)处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应更多(duō)关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求(qiú)的(de)回升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾。

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