当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是(shì)促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一本书多重，一本书多重有一斤吗一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(d一本书多重，一本书多重有一斤吗ōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段(d一本书多重，一本书多重有一斤吗uàn)性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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