射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(y邵阳学院是几本大学ā)。

　　研发投(tóu)入方(邵阳学院是几本大学fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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