金融界4月(yuè)21日消息(xī) 自国家统计局4月11日(rì)发布3月份物价数据后，近(jìn)日关(guān)于所谓“通缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦(tǎn)利(lì)中国首席经济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是我(wǒ)们的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政策(cè)空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而(ér)我们(men)从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并(bìng)且没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我们产能(néng)充裕，供给(gěi)端恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来，有利于物价相对温和(hé)的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自(zì)强以欧美发(fā)达国家举例(lì)，疫情(qíng)之后货(huò)币政(zhèng)策强刺激(jī)，带来高通胀后果不(bù)得(dé)不进行(xíng)加息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能(néng)是我(wǒ)们(men)的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于近(jìn)期中国(guó)通胀(zhàng)水平较低可以看得更乐观一些，不(bù)必担心中国会(huì)陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强(qiáng)也指(zhǐ)出，这也是一个滞(zhì)后指标，不会率先好(hǎo)转，需要经济环(huán)境有明(míng)显(xiǎn)改善、企业感到盈(yíng)利、订(dìng)单有比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什么(me)也没有特别明显改善？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济修复(fù)阶段，疫情前正常年份服务业(yè)能(néng)创(chuàng)造(zào)800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年服务(wù)业(yè)只创(chuàng)造了100万个岗位，两(liǎng)年加(jiā)起(qǐ)来少(shǎo)创造(zào)了约(yuē)1300万个岗位。“这是(shì)一种隐(yǐn)形的失业，现在服(fú)务业(yè)仅仅是恢(huī)复到2019年的水平，要(yào)恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢自(zì)强(qiáng)分析，就业相对(duì)低迷是有原因的，跟感(gǎn)受到的(de)服(fú)务业(yè)在回升并(bìng)不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到潜在增(zēng)速上(shàng)，只(zhǐ)有回到潜(qián)在增速上才能够(gòu)逐步(bù)消化之(zhī)前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复(fù)，大概在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布(bù)3月物价(jià)数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅(fú)比上(shàng)月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度新增贷(dài)款却创纪录(lù)，引(yǐn)发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先(xiān)于经济数据(jù)，反(fǎn)映出供(gōng)需恢复不(bù)匹(pǐ)配现状

　　4月(yuè)20日(rì)下(xià)午(wǔ)，央行(xíng)举行2023年一季度金融(róng)统计数据有关情况新闻发布(bù)会。央行(xíng)货(huò)币(bì)政策司司长邹澜回应称，我国不(bù)存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要(yào)合(hé)理看待(dài)，通缩一般(bān)具(jù)有物价水平持续(xù)负增长(zhǎng)、货(huò)币供应(yīng)量持续下降(jiàng)的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随(suí)经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在(zài)温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显(xiǎn)区别(bié)。

　　近(jìn)期的物价回落是因(yīn)为经(jīng)济基本(běn)面和(hé)高(gāo)基数等因素。邹澜进一(yī)步(bù)解释(shì)，一方面，供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力(lì)支(zhī)持(chí)下，国内生产持续加快恢(huī)复，物流(liú)畅(chàng)通保障到位，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消(xiāo)退(tuì)，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求(qiú)回升(shēng)需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也(yě)带来(lái)高基数(shù)扰动。货(huò)币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币(bì)政策(cè)注重(zhòng)从供给侧发(fā)力，去年以来支(zhī)持稳增长力(lì)度持(chí)续加大(dà)，供给端见效(xiào)较快。但实(shí)体经济(jì)生产、分配、流(liú)通(tōng)、消(xiāo)费(fèi)等环(huán)节的效应传(chuán)导有一个过程，疫情反(fǎn)复扰动(dòng)也使企业和居民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融数据领先(xiān)于经济数据，实际上反映出供需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日(rì)一季度(dù)经(jīng)济数据发布会(huì)上，国家统计(jì)发言人付凌(líng)晖就近期(qī)市场热议的(de)中国经(jīng)济(jì)是否会陷入通缩进行了(le)回应。他表示，总(zǒng)的(de)来看，当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物价会(huì)稳步(bù)恢复(fù)，价格带(dài)动会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来看，由(yóu)于去年基数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较(jiào)高(gāo)，再(zài)加上国内受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影(yǐng)响今(jīn)年(nián)二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着(zhe)下半年(nián)影(yǐng)响因素逐步消除(chú)，价格会(huì)回到一(yī)个合(hé)理水(shuǐ)平。

　　通缩(suō)成立吗？券(quàn)商(shāng)经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据呈现复(fù)苏信号(hào)明显，通缩观(guān)点并不成立，预计(jì)下(xià)半年基(jī)数(shù)效应消(xiāo)退后，CPI同比增速(sù)将开始回升。

　　中金公(gōng)司称，“我(wǒ)们看到(dào)的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面(miàn)亦难(nán)持(chí)续，货币供(gōng)应(yīng)创新高，经济(jì)已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低估了(le)服(fú)务业和其他不可贸易品的通胀(zhàng)。而(ér)作为（不计入CPI的）最大(dà)的“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的(de)通胀走势最重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居(jū)民(mín)收(shōu)入、居民消(xiāo)费倾向、还(hái)是(shì)居(jū)民资产(chǎn)负债表(biǎo)的边际(jì)变化而言，居民(mín)消(xiāo)费能力和购(风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里gòu)房(fáng)意愿在(zài)防疫政策优(yōu)化后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度(dù)CPI走势(shì)并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要(yào)反映局部(bù)性、外(wài)生(shēng)性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持(chí)续(xù)走(zǒu)弱看(kàn)似反(fǎn)常，实则反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观提到(dào)，当前的物价下(xià)行不(bù)是通(tōng)缩，而(ér)是与基数(shù)效(xiào)应、前期(qī)非经济政策对(duì)企业家信心的冲击以及(jí)疫情后居民风险偏好下降(jiàng)有(yǒu)关(guān)。当前中国经济(jì)仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融(róng)等指标反映(yìng)经济恢复向好，并(bìng)且呈现出(chū)服务业好于工业(yè)、内(nèi)需恢复好于(yú)外需(xū)的特点。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增长大(dà)幅度(dù)超过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货(huò)币走(zǒu)高(gāo)，价格走低(dī)，这(zhè)不是通(tōng)缩，是产(chǎn)能过(guò)剩和消费需求(qiú)不足(zú)抑(yì)制了价格(gé)上涨。这(zhè)种(zhǒng)情况下货(huò)币扩张对促进增长、扩大需求不仅于(yú)事(shì)风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里无(wú)补，反而推高不良(liáng)债务(wù)，加(jiā)剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造(zào)成当前“类通缩”复(fù)苏的本质是(shì)货(huò)币与有(yǒu)效需(xū)求或供给的不匹配，背(bèi)后(hòu)是居民与企业支出谨慎、地(dì)产角色变化、海(hǎi)外(wài)市场转向三个原因。经(jīng)济预期(qī)在经历(lì)一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认(rèn)为会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环(huán)境延续，长端(duān)利率依然(rán)有(yǒu)小幅下行(xíng)空间，权益成(chéng)长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境下景气行业的稀缺是(shì)促(cù)成(chéng)成长牛的重要外(wài)部(bù)因素(sù)，物价水平的回落多与有效需求不足相(xiāng)关，在(zài)传统(tǒng)周期行业(yè)景气(qì)低迷的环(huán)境下，产业周期上行(xíng)的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里