美(měi)国债(zhài)务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国(guó)国会众议院通过了(le)一项关于联邦政府债(zhài)务上限和预算(suàn)的法案，隔日参议院通过(guò)，根据法案政府(fǔ)开支将受到(dào)上限制约直至(zhì)2024年结束，但可(kě)以避(bì)免发生债务违约。根据美国国(guó)会预(yù)算办公(gōng)室(shì)数据，目前美国联邦债务规(guī)模约为31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其国内生产总值(zhí)比例已超过(guò)120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上(shàng)，二(èr)战以来(lái)，美国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但债务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借(jiè)贷成本(běn)等机制(zhì)作用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金(jīn)报(bào)》记者表(biǎo)示，在目前美国(guó)债(zhài)务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股(gǔ)票表现将更具韧性，而市(shì)场(chǎng)关注的重点也将重新回到美联储的(de)货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票(piào)表现(xiàn)更具韧(rèn)性(xìng)

　　除本次外，1976年(nián)以来美(měi)国政府债务(wù)共(gòng)有22次触及法定(dìng)上限，每(měi)次债务上(shàng)限触及后均得到了上调(diào)或暂(zàn)停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债务上限解决前(qián)后，标普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而(ér)在本(běn)次债务危机(jī)谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒生指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约(yuē)的(de)可能性(xì说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用ng)非(fēi)常低(dī)，但此前因为市场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约，很多国(guó)家和行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相对于(yú)美(měi)国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳的盈利增长前景和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估值，尤其(qí)看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是(shì)关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第四季(jì)有所改(gǎi)善，有(yǒu)助提振(zhèn)说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用对中(zhōng)国(guó)资(zī)产的信心(xīn)。与亚洲其他(tā)地(dì)区（日本除(chú)外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球市(shì)场策(cè)略师赵耀庭也对(duì)记者表示(shì)，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全(quán)球(qiú)面临的一个不明朗因素，进(jìn)而(ér)短暂提振市(shì)场情绪。中(zhōng)航信托宏(hóng)观(guān)策(cè)略总监吴照银对记(jì)者(zhě)称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定的预期，所(suǒ)以近期美(měi)国以(yǐ)及全球资本市场(chǎng)并没有对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)问题过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽(hū)视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但野(yě)村(cūn)东方(fāng)国(guó)际(jì)证券资(zī)产管理部总经(jīng)理兼投资总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长(zhǎng)期(qī)的资产(chǎn)配置(zhì)角度出发，诸(zhū)如美(měi)债(zhài)上限等类似的(de)尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考虑(lǜ)两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)多元化低相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保险(xiǎn)费的(de)另类策略，为(wèi)组合提(tí)供下行保护(hù)。回顾美债上(shàng)限危(wēi)机历史，看到避险资产如美(měi)元、美(měi)债、黄金在通常(cháng)较风险资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因此组合(hé)配置中保有一定比例(lì)的避险资(zī)产有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券(quàn)在黄金与美债季度(dù)展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金(jīn)作为典型(xíng)的避险资产，国(guó)际金价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利率短期(qī)内(nèi说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用)仍(réng)会(huì)高位震荡，通胀(zhàng)不确定性(xìng)仍(réng)然较高，同时全球整体风(fēng)险因素(sù)在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另(lìng)一方(fāng)面，极(jí)端危机(jī)环境下，大类资(zī)产会呈现(xiàn)同涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如2020年(nián)3月极度恐慌时(shí)期，市场无差别抛(pāo)售一切资(zī)产增持现(xiàn)金，传统避险资产随(suí)同风险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权保(bǎo)护组合下行风险是另一种方式。美债(zhài)违约并(bìng)非我们的基准假(jiǎ)设，如(rú)果出现此(cǐ)类(lèi)尾部(bù)风险，做多(duō)波动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生(shēng)品(pǐn)策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首(shǒu)席美(měi)国经济学(xué)家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全(quán)球信用(yòng)市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做空美国高评级银行（评级(jí)下(xià)调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美(měi)债上限的提升，将促进美联储停止紧缩(suō)货(huò)币(bì)政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他(tā)还认为，美国政府的(de)财政支出得到(dào)了保证，在两年内可以(yǐ)继续举债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美债(zhài)谈判关键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上限谈判的尘埃(āi)落定，美股仍有望进一(yī)步有良好表(biǎo)现。

　　市(shì)场重点再(zài)次(cì)回(huí)到

　　美国财政(zhèng)政策和(hé)货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经投票通过债(zhài)务(wù)上限法案，市场关注(zhù)焦点再度(dù)回到(dào)美国未来的财政政策(cè)和货(huò)币(bì)政策上。肖令君(jūn)认(rèn)为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持(chí)续关注就(jiù)业数据和工商业运行情况，等(děng)待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧条(tiáo)后再开启降息(xī)，年内降息的乐观预(yù)期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经(jīng)济数据上看，美国经济(jì)韧性好于预期，如果年(nián)核心PCE指标继(jì)续(xù)反(fǎn)弹走高，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾声(shēng)，利率(lǜ)基本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预计(jì)加息(xī)对市场(chǎng)的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议(yì)通(tōng)过后，美国财(cái)政部预计将(jiāng)可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿(yì)美元(yuán)的国债(zhài)。随着市场流(liú)动性收紧，这或(huò)将(jiāng)产(chǎn)生显著(zhù)的吸力作用。债券收益(yì)率(lǜ)或将(jiāng)随(suí)着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析(xī)师黄俊(jùn)则称，接下来美(měi)国财(cái)政(zhèng)部的工作重点是如何(hé)为(wèi)美债找到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在(zài)仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否(fǒu)要(yào)调整货币(bì)政策停(tíng)止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是否购买美(měi)债；第(dì)三(sān)，美国国内普通家(jiā)庭可能成为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而分析称，美联(lián)储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖出(chū)美(měi)债，美国财政部发(fā)行美(měi)债（向市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造(zào)成极大抛(pāo)压。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有可能促使(shǐ)美联储(chǔ)美联(lián)储停止加息和(hé)缩表。在5月(yuè)美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率决议中美联储是(shì)否能(néng)进一步确认停(tíng)止紧缩的态(tài)度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用