国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高(gāo)通胀(z初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程hàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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