A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在(z一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽ài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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