如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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