5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续下跌，最(zuì)近一(yī)个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高。如广发(fā)基金(jīn)两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金(jīn)等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生指数(shù)、恒(héng)生(shēng)科(kē)技指(zhǐ)数在(zài)同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析(xī)系(xì)受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期(q反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序ī)带来的债务(wù)违约风险(xiǎn)也对(duì)市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场对(duì)于(yú)国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较大(dà)主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年(nián)防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的(de)预(yù)期(qī)，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)性的(de)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率(lǜ)还(hái)是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股(gǔ)资(zī)金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动了(le)中美股市(shì)的表现，未来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的(de)市(shì)场，因此海(hǎi)外经济(jì)数(shù)据对港股资(zī)金面会产生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当前(qián)流动性持(chí)续承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会看到(dào)人(rén)民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产，而随(suí)着市(shì)场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议(yì)更多关注个(gè)股的性价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复(fù)苏(sū)节奏可(kě)能大概率是(shì)一波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，预计(jì)人(rén)民币汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序联网(wǎng)、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投资于港股市(shì)场。

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