本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yín正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算g)利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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