北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilo知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗t的额外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面(miàn)临来自世界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多(duō)少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来(lái)不(bù)是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的(de)那个人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们(men)做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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