金(jīn)融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今日发布(bù)2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增(zēng)长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步(bù)统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多(duō)2729亿(yì)元。其中，对实(shí)体经济发放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多(duō)增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币(bì)贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增(zēng)加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少296亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表外资产，而(ér)非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处(chù)于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民(mín)贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季度的(de)爆发(fā)式增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明(míng)显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企业中长期贷款有(yǒu)较强韧(rèn)性(xìng)。信(xìn)贷回落可能是(shì)因为一季度(dù)透支(zhī)了部分银行信贷(dài)额度(dù)和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月地(dì)产销(xiāo)售也边际(jì)走弱。社融增速与上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改(gǎi)善，和(hé)地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存(cún)款大幅(fú)减少的问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波动。因为(wèi)银(yín)行(xíng)倾向于让理(lǐ)财产品在季末到期(qī)，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对考(kǎo)核，然后在下季初(chū)发行新的理(lǐ)财产品承接。因此居民存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了(le)企业经(jīng)营活跃度有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与中信(xìn)证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观表示居(jū)民存款减少(shǎo)符(fú)合季节性规(guī)律。在本(běn)月数(shù)据中(zhōng)，居民(mín)端出(chū)现了新增存款(kuǎn)，新(xīn)增贷款(kuǎn)同时(shí)收缩的情况。从历(lì)史规(guī)律来看，4月及7月一般(bān)是居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减(jiǎn)少量少于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放万亿）。目前(qián)无法从4月数据(jù)得出类似(shì)居民加速偿(cháng)还(hái)房贷(dài)等结(jié)论(lùn)。

　　对于居民存(cún)款的去向(xiàng)问题，申(shēn)万(wàn)宏源分析认为4月居民(mín)存款减少更可能去向表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题(tí)，招商宏观(guān)表示在放缓的(de)信贷投(tóu)放中，结构特征依(yī)然明(míng)显。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献了(le)新(xīn)增信贷的绝大部(bù)分，居民端中(zhōng)长期(qī)信贷出(chū)现收缩。这(zhè)种结构特征反映了居民(mín)端在前期购房需求脉(mài)冲式释(shì)放后信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没有进一步的政(zhèng)策支撑，不(bù)排除居民端新增信(xìn)贷量会持(chí)续(xù)维持在(zài)低位。

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